多因素共振 影响全球资产表现

　　Q.1：7月以来，以日本为首的全球市场迎来快速下跌，上周全球资本市场更是遭遇了“黑色星期一”。如何看待本轮全球资本市场的剧烈波动?海外股市出现剧烈震荡原因何在?

　　A：近期全球市场大类资产价格出现较大波动，有多重因素影响。

　　在上周一全球市场大跌之前，其实已经有一些迹象表明风险偏好在走弱，比如美国的经济数据在7月总体指向趋弱，自7月中旬美国通胀超预期降温以来，美联储的降息交易就已开启;非常火热的日元套息交易亦开始松动，日元在彼时即已开始大幅升值，日股也呈现波动率走高和下跌的状态。

　　日本央行加息且态度意外偏鹰，套息交易的解除加剧，加之最近包括美股在内的财报披露十分密集，以“七姐妹”*(微软、‌苹果、‌谷歌、‌英伟达、‌亚马逊、‌Meta、‌特斯拉)为代表的科技巨头表现并未给市场带来新的惊喜点。8月2日晚间，美国非农就业爆冷，引发衰退担忧，叠加当日部分科技股巨头等因业绩不及预期而暴跌，中东局势出现波动，以上密集出现的不利因素激发市场避险情绪陡升，快速演绎成了衰退交易。这些因素在上周一亚洲开盘汇集成了一个高潮，而市场的剧烈调整可能还引发了杠杆平仓、CTA平仓以及风险平价调仓等技术性操作，这些也推动或加剧了市场的波动。

　　本轮市场的震动，如果要究其根本原因，还是在于市场对于美国衰退的担忧，加之前期龙头公司涨幅较大，估值偏高，二季度盈利又未持续给予较大惊喜，在衰退担忧之下，下跌来得较为迅猛。

　　*以上公司仅为举例示意用途，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

　　美国经济仍有可能“软着陆”

　　Q.2：结合全球宏观环境、货币政策等因素，全球市场的震荡可能如何演变?对海外市场的后市走向有何看法?

　　A：上周市场消息面比较平淡，目前首先要观察市场能否在震荡中逐步企稳。

　　从全球宏观来看，目前还没有确切的数据表明，美国经济会出现“硬着陆”，7月就业数据的爆冷也需要后续的一些数据去确认是否形成了趋势。在货币政策上面，美联储9月降息基本已成定局，至于是降息25个基点，还是像现在市场定价的那样降50个基点，也还是取决于后续美国经济数据是否有明确走弱的迹象，目前到9月会议还有一段时间，需要紧密跟踪。而9月降息之后，则要看市场主体如何反应。

　　尽管本轮调整从形式上看比较剧烈，但从基本面的趋势来看，这个方向并不算意外。如上面所说，目前市场担忧的因素需要数据来验证，也需要货币政策调整后来观察效果，在没有看到明确信息前，或维持震荡。而后续如果认为仍按照软着陆的方向行进，则风险资产在降息助力下仍将有所表现，如更多迹象表明可能会有硬着陆的风险，则还是需要注意风险。

　　海外股债资产跷跷板效应明显

　　Q.3：在全球经济和金融市场的巨震中，‌大类资产的配置策略显得尤为重要。‌面对不确定的市场环境，多元资产配置的优势有哪些?

　　A：这次的市场波动由于主要是衰退预期引起的，所以股债跷跷板的效应非常明显，这也非常直观地体现了多元资产配置可以带来的优势。另外，我们也看到即使是同一因素引发的市场波动，不同地区的市场因为其自身的特点，表现也是有所不同的。基金的投资组合可以进行广泛的资产配置，可以充分利用市场上的工具，利用资产之间不同的特点，丰富组合的资产配置类别，从而在这样的市场里面提高风险收益比。